蚂蚁集团的未来发展会怎样呢？在蚂蚁上市被暂缓，同时阿里又遭到了反垄断调查之后，有的人依旧乐观，觉得蚂蚁集团这样的行业巨头会大而不倒；有的人则很悲观，觉得这是转折点，担忧蚂蚁从此会走向衰退。无论是悲观还是乐观，大多数人只是追涨杀跌，而不是去看长期价值。
经济学中有一个理论叫李嘉图定律，本质是讲优质的资产、企业和人才能够在危机中保值。
所以蚂蚁集团未来的发展到底会怎样，关键要看其是否是优质资产。
因此，本系列文章将以蚂蚁集团为主线，多角度横向对比分析蚂蚁集团、腾讯金融以及京东数科三大金融科技巨头。
在了解蚂蚁集团的基本面之后，很多问题的答案也就不言自明了。
本文为蚂蚁集团基本面分析系列文章的第一篇，主要介绍蚂蚁集团的整体概况。
01 蚂蚁是一家怎样的公司？
如果要知道蚂蚁集团是一家怎样的公司，就不得不提阿里巴巴，很多人并不了解蚂蚁集团和阿里巴巴之间的关系，这里将分为浅层关系和深层关系两个层面进行分析。
先看一下浅层关系，也就是阿里巴巴与蚂蚁集团的直接关联。
股权代表了一家公司的所有权，从蚂蚁集团股权结构中可以看到，蚂蚁的前三大股东分别为阿里巴巴(32.65%)、杭州君瀚(持股约 29.86%)、杭州君澳(持股 20.66%)。
杭州君瀚和杭州君澳是由蚂蚁集团以及阿里巴巴集团的管理层参与设立的，因此马云通过这三家公司间接控制了蚂蚁集团 50.52%的股份，是这家公司的实际控制人。
也就是说，阿里巴巴是蚂蚁集团的最大股东，同时马云是阿里巴巴和蚂蚁集团的同一实际控制人。
从蚂蚁集团的发展历程中，我们则可以看到阿里巴巴和蚂蚁集团的深层关系。
蚂蚁集团起步于2004年，为了解决当时淘宝线上交易中存在的信任问题，因此便有了支付宝，之后随着支付宝一步步地发展壮大，便单独拆分出了蚂蚁集团。
蚂蚁集团的发展历程主要分为三个阶段，
第一阶段(2004 年-2010 年)：支付宝成立，全力发展线上支付业务;
第二阶段(2010 年-2017 年)：发展数字金融服务，打造金融生态圈，接连推出余额宝、花呗、借呗、芝麻信用和相互宝;
第三阶段(2017年-至今)：拓展海外业务，强化金融科技平台。
从蚂蚁集团的发展历程也可以看到，蚂蚁集团脱胎出阿里巴巴集团，如今依旧是阿里巴巴生态系统中的关键一环。
蚂蚁集团之所以单独设立一个公司，以及最近的分拆上市，其实是法律和组织意义上的分离，在实际的业务运营中，子公司和母公司还是紧密联系在一起的。
蚂蚁集团的员工职级体系、薪资福利、工号工牌、员工培训等等，与阿里巴巴内部的其他公司都是保持一致的。
现如今，阿里巴巴已经是一个非常庞大的公司，阿里巴巴内部有一个概念叫“阿里巴巴经济体”，换个概念说，阿里巴巴是一个生态系统，而蚂蚁集团则是其中的核心一环。
从电商角度来说，阿里包含信息流(商品的呈现)，物流(商品的运送)， 资本流(金钱的交易)，而支付宝存在的最大作用是降低社会货币或者资本流通的成本。
蚂蚁利用信息化提供更高效更稳定的服务，每笔交易的成本就被大幅降低了，为整个交易流程带来了很大的效益提升。
了解蚂蚁集团和阿里巴巴之间的关系之后，我们就可以对蚂蚁集团的平台定位以及优势有更清晰的认知。
支付宝最大的优势和壁垒就是阿里巴巴的电商业务，淘宝、天猫、咸鱼、1688等电商产品矩阵构建了支付宝很重要的交易支付场景。
支付宝与淘宝有着非常紧密的联系，可以说支付宝“植根于淘宝”，阿里电商平台能够为支付宝引流，而支付宝为阿里电商提供了高质量的数字支付和数字金融服务，两者是相辅相成的。
从数据上看，支付宝APP和淘宝APP的活跃用户数增长趋势基本保持一致，截至 2020 年 6 月末分别达到 7.83 亿人、7.45 亿人。
腾讯金融和京东数科的逻辑也是类似的：腾讯金融依托于腾讯的社交产品，也就是QQ和微信；京东数科则起步于京东商城。
母公司的用户体量很大程度上决定了金融科技平台用户体量的发展天花板与规模。
三大金融科技巨头的母公司月活跃用户数分别是：阿里8.2亿，微信11.2亿，京东商城3.6亿；
而三个金融科技平台的月活是：支付宝7.7亿，微信支付8.9亿，京东金融0.2亿。
从三者的用户体量可以看到，目前的金融科技市场格局是“两超多强”，蚂蚁集团和腾讯金融是两个行业寡头，之后是京东金融、小米金融、苏宁金融等。
其中，支付宝发展得最早，因此除了淘系电商场景资源独享的优势之外，支付宝有更丰富金融产品品类，包括支付、理财、保险、信贷、消费贷等。
背靠社交产品微信的微信支付，起步于微信红包，如今在用户规模和支付频率指标占据领先优势，支付宝则是在交易规模、单笔交易金额方面领先。
而京东数科以京东白条为始，在用户流量上没有优势，因此主要挖掘B端客户，发展2B业务，弥补支付规模上的弱势。
最后，回到最开始的那个问题：蚂蚁是一家怎样的公司呢？
（1）蚂蚁是阿里巴巴旗下的子公司，阿里的电商业务为蚂蚁引流，蚂蚁为电商业务提供金融服务；
（2）蚂蚁集团目前是行业top2，核心优势是阿里系电商交易场景的导流和更丰富的金融产品品类。
02 蚂蚁的核心业务情况怎么样？
首先看一下三大金融科技平台的整体财务数据。
2019年，蚂蚁集团、腾讯金融和京东数科的营收分别为1206亿元、839亿元、182亿元，近三年复合增长率都在35%以上。
从营收体量上看，蚂蚁集团和腾讯金融属于同一量级，在千亿元左右，而京东数科的体量远小于蚂蚁集团和腾讯金融。
虽然京东数科的毛利率是三者中最高的，达到了68%，但京东数科的净利润在2018年才转正，仅盈利1.3亿元，而蚂蚁集团2019年的净利润达到了170亿元。
再细拆蚂蚁集团的营收构成，按产品和服务类型主要分为三大板块：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新服务及其他。
其中，数字金融科技平台包含三个子业务：微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台 。
数字金融科技平台的营业收入增长明显，2020年上半年总共占比63%，其中微贷业务占比39%，已替代数字支付成为蚂蚁的第一大业务。
而创新业务的营收占比较小，不足1%。
由于支付是高频场景且费率较低，所以支付业务是流量入口，而微贷、理财和保险业务是核心创收方式。
蚂蚁的支付业务收入占比不断减少，而微贷、理财和保险业务的收入占比不断提升，说明蚂蚁的变现能力在持续增强。
再看一下腾讯金融和京东数科的营收构成：
在腾讯金融科技营收占比中，支付业务占比为96%，贷款业务占比为3%，理财业务占比1%。
因此腾讯金融科技的营收中支付业务是主要的收入来源，其他两部分占比相对较小，业务成熟度较低，不足以为公司带来较大体量的收入。
而京东数科的营业收入主要来自于2B2G业务，根据面向的客户不同，可以分为三种类型：金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案。
其中，商户与企业数字化解决方案为京东数科目前主要收入来源，占比60%左右。
所以，对比腾讯金融和京东数科的营收构成，可以发现蚂蚁集团的收入构成相对更加均衡。
不过，蚂蚁此次被暂缓上市是由于“花呗借呗”这两款消费贷产品存在合规问题，而微贷业务是蚂蚁的第一大业务，那么蚂蚁的盈利能力势必会受到冲击，估值自然会受到很大影响。
但是，综合以上的财务数据来看，蚂蚁的营收规模最高、收入结构相对均衡且盈利能力较强，蚂蚁的整体财务状况比较健康，基本盘依旧稳固。
看完蚂蚁的整体财务状况之后，后续将详细分析蚂蚁的4大核心业务：支付、微贷、理财、保险。
